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根底化工:复合肥 PTA和锂电资料企业业绩亮眼

时间:2019-12-10 09:46 来源: 作者:利来w66娱乐 点击:

轮胎行业仍是寒冬,供给侧厘革背景下裁减落后产能后行业盈利底部逐步复苏。15年国内轮胎行业整体动工率下降至60%,叠加国内汽车行业进入稳按期,需求增速放缓,上游原资料天然橡胶的库存屡创新高,价格连续走低,老本端支撑减弱,美国双反加之目前局部地区政策已经初步限制向轮胎企业发放新的贷款,小企业举步维艰,将来行业新增产能将迅速减少,供给侧厘革已拉开帷幕,大约16年国内子午胎外胎产能增速仅有2%。我们大约赛轮金宇15年EPS0.17元(yoy-47%,QoQ-47%)、风神股份15年EPS0.56元(yoy-37%,QoQ-90%)。

Brent、WTI15年期货结算均价别离为52.3、48.7美圆/桶,同比大跌53%、52%,聚酯财富链各环节价差均缩窄,PTA盈利底部,行业老本初步拉开差距,存眷弹性最大的PTA龙头荣盛石化、恒逸石化。桐昆股份从3季度单季扭亏以来,长丝盈利不变增长。由于荣盛的宁波中金200万吨PX安置三季度动工,初步实现盈利,而国内PTA产能新增投产进入尾声,局部新增产能受行业影响延迟投产。同时高老本产能加速裁减,寡头格局话语权加强加之荣盛和恒逸两家公司在三季度计提了原油下跌及人民贬值带来的汇兑丧失,四季度单季扭亏,大约2015年荣盛石化EPS0.16元(14年EPS为-0.14,3Q15EPS-0.02),恒逸石化EPS0.12元(14年EPS为-0.27,3Q15年EPS-0.04),桐昆股份0.12元(yoy+3%,3Q15年EPS-0.09)。

2015年复合肥龙头企业销量同比增长20%-25%,在粮价上涨趋势放缓、化肥农药施用零增长、规模化种植有望加速的背景下,建议继续存眷农村电商和农业综合效劳等新形式带来的投资时机。我们大约新都化工、史丹利、金正大2015年EPS别离为0.2、1.07、0.74元,别离同比增长78%、23%、33%;大约4Q15单季EPS别离为0.04、0.47、0.04元,环比别离下滑40%、60%、87%。

投资建议:维持行业看好评级。建议关瞩目前行业盈利底部,新增产能不久不多供需格局向好的轮胎、PTA、涤纶长丝、BOPET、纯碱、钛白粉行业。BASF提价扭转崇奉,VA涨价有望超预期,VD、VE也有望迎来拐点:建议存眷:花园生物、新和成;聚酯财富链财富集中度高,议价才华强。建议存眷双星新材、恒逸石化、荣盛石化及桐昆股份(增发过会+涤丝盈利弹性+供应链金融);看好复合肥公司转型农业综合效劳和农资电商,建议存眷史丹利、金正大、新都化工;电子化学品进口替代+行业快捷开展,行业整合预期强,建议存眷南大光电(高纯气体+光刻胶)、飞凯资料(电子高纯试剂)、鼎龙股份(停牌),强力新材(光刻胶专用品)、光华科技(电子高纯试剂)。(申万宏源)

其他公司中,大约4Q15单季业绩环比大幅改善的为:云天化15年EPS0.07元(扭亏,QoQ+519%)、扬农化工15年EPS1.48元(YoY+1%,QoQ+102%)、闰土股份15年EPS1.09元(YoY-35%,QoQ+96%)、金发科技15年EPS0.28元(YoY+44%,QoQ+42%)、双星新材15年EPS0.2元(YoY+43%,QoQ+21%)、金禾实业15年EPS0.38元(YoY+30%,QoQ+14%);大约4Q15单季业绩环比大幅下降的为:湖北宜化15年EPS0.02元(YoY-42%,4Q15EPS为-0.02元)、盐湖股份15年EPS0.27元(YoY-61%,4Q15EPS为-0.02元)、东材科技15年EPS0.11元(YoY-59%,QoQ-74%)、万华化学15年EPS0.72元(YoY-36%,QoQ-71%)、国瓷资料15年EPS0.35元(YoY+41%,QoQ-36%)。

大约2015年根底化工行业整体净利润同比将继续小幅下滑,四季度单季度下滑鲜亮。但依据我们跟踪的32家主流根底化工公司2015年大约加权均匀EPS为0.37元,同比上涨31%,主要是PTA和涤纶长丝行业扭亏。4Q15年单季度加权均匀EPS0.08元,环比下滑7%。下滑幅度较大的子行业主要是草甘膦、轮胎、染料、MDI等;同比增幅较大的子行业主要是PTA、涤纶长丝、玻纤、复合肥、锂电资料、电子化学品。

规模小,高增速,兼具国产化替代+庸俗电子行业快捷开展双重逻辑的电子化学操行业表示照常抢眼。我们大约强力新材15年EPS1.08元(yoy+26%,QoQ-25%)、飞凯资料15年EPS1.00元(yoy+15%,QoQ-33%)。光华科技15年EPS0.19元(YoY+1%,QoQ-36%)。

新能源汽车销量高速增长动员相关锂电资料公司业绩亮眼。正极资料、电解液价格大幅上涨,隔膜和负极维稳,原料电池级碳酸锂更是从年初的4.2万/吨涨至15万/吨。大约2015年沧州明珠EPS0.35元(15年全年yoy+30%,15Q4QoQ+10%,下同),新宙邦EPS0.70元(yoy-3%,QoQ+18%)。

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